本站编辑|黄伟支持房企股权融资的“第三支箭”曾为房地产行业注入一剂强心针，但开闸半年后仍未对房企形成真正的资金支持。据我们网站了解，自去年11月a股房企全面重启股权融资以来，已有30余家上市房企筹划股权再融资，但不少房企甚至未披露定增计划。有计划的上市房企股权融资申请仍在审批过程中，仅有少数h股公司股权融资落地。作为最大的央企开发商，保利发展的稳步推进是比较快的。去年12月30日发布了募集固定收益的计划，计划募集资金不超过125亿元。3月2日被上交所受理，3月23日收到上交所首轮问询。最新进展是，保利发展在5月17日披露了对审计问询函的回复。保利发展在对审计问询函的回复中，说明了募集资金拟投入14个房地产开发项目的必要性和合理性，以及资金使用的合规性。接下来，保利发展定增后续仍需上交所审核，待证监会作出同意注册的决定后方可实施。根据目前房企披露的股权融资方案，保利发展拟募集资金金额仅次于万科A募集的150亿元，将通过发行约8.19亿股募集不超过125亿元，投向广州保利领秀海项目、Xi安保利天汇项目、大连保利城项目等14个房地产开发项目及补充流动资金。从上交所发出的问询函来看，在审批过程中，监管部门更关注认购对象、募集投资资金用途、发行人的财务状况和经营情况。申请材料显示，保利发展实际控制人保利集团将参与本次定增，认购金额不低于1亿元，不超过10亿元。本次发行结束后18个月内不得转让。相关规定要求，保利集团用于认购保利发展股份的资金必须是自有资金。保利发展回复称，根据保利集团出具的书面承诺和发行人出具的书面承诺，保利集团用于本次认购的资金来源为自有资金，资金来源合法合规。截至回复报告出具日，保利集团直接和间接持有保利发展的股份比例为40.49%。本次发行完成后，保利集团的下属持股比例将不低于37.95%，其实际控股地位不会发生变化。根据中国证监会2022年11月28日发布的《房地产股权融资五条办法》，股权融资募集资金用于涉房项目、补充流动资金、偿还债务等。，不用于土地征用和新建筑开发。因此，募集资金使用是否合规也是上交所关注的重点，要求说明所投资的14个项目是否属于与“保交房、保民生”相关的房地产项目或保障性住房、棚户区改造、旧城改造、拆迁安置房建设，以及融资的合理性和必要性。保利发展表示，本次募集资金的投入有利于缓解项目建设资金压力，保证按时交付，增加普通住房供应，满足区域市场普通住房需求，提供拆迁安置建设、租赁住房供应等。，属于与“保交房、保民生”或保障房建设、棚户区改造、旧城改造相关的房地产项目。公告显示，保利发展投资的14个房地产开发项目已全部开工建设，平均施工面积进度62%。预计交付时间从2023年下半年开始，最晚是2026年。根据保利发展的回复，虽然会动用一切资源保证项目的及时交付，但如果开发资金不能及时到位，公司仍将面临较大的交付压力。为此，保利发展将充分把握本次再融资的契机，合理布局募集资金使用计划，确保保障房交付任务的完成。从现金流情况来看，到2020-2022年末，保利开发经营活动产生的现金流量净额分别为151.6亿元、105.5亿元和74.2亿元，出现了一定程度的下降。对此，保利发展指出，主要原因是公司在手项目建设投资增加，同时本期合同销售额增速放缓，资金回笼压力较大。该公司对营运资金的需求仍有缺口。a股定增周期长。对于像保利发展这样融资渠道相对畅通的央企开发商来说，股权融资最大的好处是抑制杠杆率的上升，进一步优化资产负债表，为逆势扩张提供筹码。万科总裁朱久生也强调了股权融资的主要原因。一是部分一二线城市出现结构性机会，重启投资布局应该会带来较好的现金；二是优化资产负债结构。他把债权资金比作水，把股权资金比作茶。茶水的比例一定要合适。研究院还指出，股权融资有助于企业实现补充资金和增进权益的双重目标，有利于上市房企改善资产负债表。房企可以通过股权融资筹集长期资金，用于现有项目的建设和新项目的收购，以维持业绩稳定或扩张。同时，股权融资并不直接增加房企的债务规模，而是可以帮助企业降低杠杆，改善资产负债表。因此，去年11月28日支持房企股权融资的“第三支箭”发布后，多家房企宣布启动股权融资计划，有央企、民企、混合所有制参与，不仅有优质房企，也有处境危险的房企。该院指出，从融资目的来看，项目开发、偿还国内外债务、补充流动资金为主要目的，部分企业明确提出购买股权资产。中指院企业研究总监刘水对本网表示，目前已有37家a股和港股上市房企发布了股权融资信息，但只有少数h股上市，没有一家真正落地。股权融资的支持还在审批过程中，尚未形成真正的资金支持。“第三支箭”放出后，最先官方宣布的是武汉本土房企复兴股份，欲多募集30%股份用于房地产项目开发。今年4月，福星股份回复了深交所对其定增方案的问询函，该定增方案尚待深交所核准和证监会核准登记后实施。万科A定增的最新进展是通过了股东大会的审议。招商蛇口与保利发展一致，当天回复了交易所的审计问询函。与这些稳步推进的房企相比，很多声称需要股权融资的房企几乎处于停滞状态，如世茂、新湖宝等，目前尚未发布定增计划。中信建投研报指出，发行股份购买资产、配套融资、定增这两种再融资方式基本一致，只是不同上市主体增发需要的时间不同。从历史上看，从发布计划到完成上市平均需要12个月左右。据中信建投统计，2014年以来，a股房地产上市公司增发事件从初步方案公告日到发审委/并购重组委通过日历的时间跨度为2.2至25.4个月，中位数为7.6个月；最初的计划公告日期到上市公告日历的时间范围为3.9至32.4个月，中位数为12.0个月。与a股相比，h股的涨幅要快得多，大约在股权融资方案发布一周后。目前，万科、碧桂园、雅居乐等房企已在h股完成配股融资。在房企造血能力尚未实质性提升的情况下，相关机构也需要加快a股再融资审批进程，帮助房企实质性落地股权融资计划，缓解房企流动性困难，这也有助于增强企业和行业的信心。